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                2018年信托公司从固有资产与信托资产看行业转型发展

                发布时间:2019-05-18  

                68家信托公司2018年年报已经披露完毕。从信托公司披露的年报数据来看,受宏观经济、资本市场和监管政策等综合影响,信托公司管理的资产规模和经营业绩有所下滑。但是,在转型发展的过程中,信托公司主要经营指标的结构进一步优化,发展质量有明显提升。本期由《金融时报》联合中诚信托推出的“2018年信托公司年报分析系列”将从固有资产与信托资产两个方面来看信托行业的转型发展。

                固有资产:增速放缓 增长结构有所调整

                2010年以来,信托公司抓住大资管的市场机遇,取得了快速发展,固有资产规模逐年增加。根据中国信托业协会数据,截至2018年年末,行业固有资产规模达到7193.15亿元,但增速放缓至9.34%,是2011年以来的最低点。

                (一)信托公司之间固有资产规模差距持续较大

                2018年度,全行业固有资产规模合计达到7193.98亿元,平均每家信托公司105.79亿元,共51家信托公司实现增长,有29家信托公司固有资产超过100亿元,8家信托公司固有资产超过200亿元。全行业固有资产、固有净资产的中位数和平均数全面提高。从行业内部结构来看,固有资产规模领先的信托公司仍然保持了强者恒强态势,与固有资产规模较小的信托公司之间差距尽管略有缩小,但整体差距仍然较大。从表1可以看出,2018年,信托公司固有资产行业集中度的CR4指标从2017年的15.99%下降到2018年的14.78%,CR8指标从2017年的28.73%下降到2018年的26.96%,整体水平仍然较高。固有净资产CR4指标从2017年的16.13%下降到2018年的15.20%,CR8指标从2017年的28.23%下降到2018年的27.45%,两个指标也都维持在较高水平。

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                (二)多数公司固有资金运用方式以投资为主

                从固有资金运用方式来看,自2010年以来,投资类资产占比始终超过半数。2018年年末,固有投资类资产余额达到5595.86亿元,占比达到77.79%,均为历史年度最高。全行业有43家信托公司固有投资类资产占比超过60%,32家超过70%,23家超过80%。占比最高的信托公司,这一比重甚至达到了96.03%。在固有投资类资产的细分结构中,交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资和长期股权投资占比分别为9.72%、40.98%、5.09%、12.85%,由此可见,可供出售金融资产是固有投资类资产最重要的运用方向。

                (三)信托公司增资趋势有所放缓

                2018年,全行业共13家信托公司增资,行业整体注册资本增加192.16亿元,增速为7.87%,增资最多的是华润信托,为50亿元。13家信托公司增资完成后,行业平均注册资本达到38.73亿元。行业中位数公司注册资本为33.30亿元,较行业均值少5.43亿元。

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                与之前年度信托公司增资情况相比,2018年信托公司增资势头有所放缓。2016年、2017年全行业增资的信托公司分别是22家、21家,增加注册资本总额分别为385.65亿元、403.12亿元。无论是增资公司的数量还是增资总额,2016年、2017年的水平都远超过2018年。

                图1 2016-2018年信托行业增资情况(亿元)

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                数据来源:2016-2018年信托公司年报

                (四)固有负债水平仍有小幅提升

                固有负债的增加体现了信托公司对流动性的需求进一步增加。从固有负债规模来看,2018年68家信托公司固有负债规模合计达到1459.69亿元,平均每家信托公司21.47亿元,较2017年增长9.42%,有40家信托公司负债增加,28家负债减少。从资产负债率来看,截至2018年年末,全行业资产负债率达到20.29%,较2017年提高0.01个百分点,有11家信托公司负债率超过30%,31家负债率超过20%。

                图2 2018年信托公司固有负债规模TOP10、中位数、均值情况(万元)

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                数据来源:68家信托公司年报

                (五)资本投入对信托公司净资产增长贡献最大

                2018年,全行业净资产规模合计达到5734.29亿元,平均每家信托公司84.33亿元,其中共55家信托公司实现增长。行业共21家信托公司净资产超过100亿元,3家信托公司净资产超过200亿元,成为行业资本实力最强的信托公司第一集团。

                从净资产增长的来源分析,资本投入是2018年信托公司净资产增长的主要贡献因素。尤其是在行业利润增长趋势放缓的情况下,股东资本投入对净资产的增长更加重要。初步测算,2018年信托公司股东资金投入对净资产增长的规模贡献为264.97亿元,贡献度为54.03%;利润留存对净资产增长的规模贡献为225.44亿元,贡献度为45.97%。

                信托资产:规模下降 资产结构更为优化

                受内外部环境多重因素的影响,2018年信托业受托管理的资产规模近年来首次出现下降,年末信托资产规模为22.70万亿元,较上年末的26.25万亿元下降了13.50%。但是在规模下降的过程中,信托资产的来源结构、运用结构以及运用领域不断优化,信托资产质量持续提升,信托在社会经济中的功能优势得到进一步发挥。

                (一)多数信托公司信托资产规模出现下降

                68家信托公司中,有51家信托公司2018年年末的信托资产规模同比下降,平均降幅达到了17.57%,下降幅度最大的信托公司甚至达到了44.55%;有16家信托公司的这一数据实现增长,平均增速为12.89%,增速超过10%的仅7家。2018年年末,行业信托资产余额前5名分别为中信信托、建信信托、华润信托、交银信托和上海信托,其信托资产余额分别达到1.65万亿元、1.40万亿元、9549.19亿元、8705.22亿元和7686.85亿元,较2017年均下降。而信托资产规模排名前20中,仅光大信托和五矿信托分别取得了21.35%和15.83%的增长。

                图3 2018年信托公司信托资产TOP10、中位数、均值情况(亿元)

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                数据来源:68家信托公司年报

                即便是在行业多数公司信托资产规模出现下降的情况下,信托公司之间的信托资产规模差距略有缩小,但总体上依然保持了较大的分化格局。信托资产规模CR4指标从2017年的21.90%下降到2018年的21.43%,CR8指标从2017年的35.48%下降到2018年的34.07%,仍然处于较高水平。尤其是信托资产规模的行业集中度明显高于固有资产规模的行业集中度,充分体现了领先的信托公司具有更强的信托业务开拓能力和经营管理能力。

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                (二)信托公司的集合资金信托占比提升明显

                2018年,信托资产规模全面下降,但信托公司加大集合资金信托业务的开展力度、集合资金信托占比提升较为明显。从占比来看,2018年年末,全行业集合资金信托占比为40.12%,较2017年的37.74%继续提升了2.4个百分点。从各家信托公司来看,有36家信托公司集合资金信托占比有所提升,平均占比为47.63%,比行业平均水平高出7.52个百分点。另有32家信托公司集合资金信托占比出现小幅下降,平均下降5.73%。从规模来看,有23家信托公司集合资金信托余额实现增长,其中西部信托、交银信托、光大信托、中诚信托、五矿信托集合资金信托规模较2017年实现了40%以上的增长,增长速度较为显著。

                从行业格局来看,集合资金信托的行业集中度仍在提高。集合资金信托规模的CR4指标从2017年的18.89%提高到2018年的21.55%,CR8指标从2017年的32.74%上升到2018年的35.96%。行业集合资金信托规模前5名为中信信托、交银信托、中融信托、五矿信托和中航信托,其中前3名也均超过4000亿元。

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                除集合信托之外,财产权信托的行业集中度持续处于高位水平,值得行业关注。尽管财产权信托规模的CR4指标从2017年的36.94%小幅下降到2018年的36.11%,但是CR8指标从2017年的53.37%小幅提高到2018年的55.05%,表明了行业前8名占据了一半以上的财产权信托的市场份额。初步分析,这与部分公司近年来大力开展资产证券化等财产权信托业务有关,而资产证券化市场的竞争格局较为集中,领先的公司具有明显的市场优势。

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                (三)投资类和事务管理类规模下降明显

                从信托资产运用方式来看,信托公司的投资类和事务管理类信托规模2018年下降明显。全行业投资类信托规模从2017年的6.17万亿元减少到2018年的5.11万亿元,降幅达到17.25%;事务管理类信托规模从2017年的15.65万亿元减少到2018年的13.25万亿元,降幅为15.33%,而融资类信托规模从2017年的4.43万亿元减少到2018年的4.35万亿元,降幅仅为1.84%。

                从各家信托公司具体情况来看,2018年投资类信托规模仅15家信托公司实现增长,51家信托公司出现下降。全行业平均每家信托公司850.37亿元,其中前3名建信信托、华润信托、中信信托均超过3000亿元。从集中度来看,行业投资类信托规模集中度指标略有下降,CR4指标从2017年30.81%降至2018年的28.40%,CR8指标从2017年的47.98%降至2018年的45.97%,但在行业格局上,集中程度仍然较高。

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                从事务管理类信托规模来看,截至2018年年末,共有36家信托公司事务管理类信托规模超过1000亿元,其中11家信托公司超过3000亿元,全行业平均每家信托公司1649.89亿元,全行业共47家信托公司事务管理类信托规模出现下降。从行业集中度来看,事务管理类信托规模CR4指标从2017年29.96%降至2018年的26.92%,CR8指标从2017年的44.14%降至2018年的40.79%,可以看出,领先公司的事务管理类信托规模减少更多。

                从融资类信托规模来看,2018年年末,全行业平均每家信托公司849.68亿元,有31家信托公司实现增长,37家信托公司该指标下降。信托行业融资类信托规模集中度指标下降,CR4指标从2017年30.66%下降至2018年的26.81%,CR8指标从2017年的42.90%下降至2018年的39.51%,领先公司的融资类信托规模减少更为明显。

                (四)信托资金对实体经济的支持力度不断加大

                工商企业是信托资金运用的最主要领域。从信托资金的运用领域来看,2018年年末,投入工商企业领域的信托资金规模为6.14万亿元,占全部信托资金比重的30.41%,比2017年提高了将近两个百分点。横向对比来看,信托资金投入工商企业的占比高于基础产业、房地产、金融机构、证券市场以及其他领域,反映出信托资金对实体经济的支持力度也在不断加大。从公司来看,信托资金投向工商企业在2018年占比上升的公司有43家,平均水平达到了32.53%;占比下降的公司有24家,平均水平为27.10%。

                房地产信托余额增长较为明显。2018年,全行业房地产信托规模达到2.76万亿元,平均每家公司406.02亿元,较2017年增长18.30%。从房地产信托的市场格局看,行业前10的信托公司2018年房地产信托余额均超过700亿元,平均增速41.28%。房地产信托集中度指标方面,行业均值继续提高但中位数下降,CR4指标从2017年的23.11%增加到2018年的24.42%,CR8指标从2017年的33.56%增加到35.31%,也充分说明了领先机构在房地产领域的业务能力更强,其市场份额进一步增加。

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                在基础产业信托方面,2018年共有20家信托公司基础产业信托余额增加,平均增长107.25亿元,其中增加额超过百亿元的信托公司共4家。从占比来看,行业平均基础产业信托占比为13.96%,比2017年年末略有提升,基础产业信托占比较大的信托公司,其最高比重达到了68.33%。相比之下也可以看到,部分信托公司,尤其是银行系信托公司基础产业信托余额下降较多,也反映出不同信托公司对市场判断方面的差异化。

                (五)信托业务的主动管理水平有所提高

                从主动管理业务规模占比来看,2018年信托业务的主动管理水平有所提高。在2018年行业信托资产规模整体下降的情况下,主动管理型信托规模也出现了一定程度的下降,至2018年年末,全行业主动管理型信托资产规模达到7.45万亿元,平均每家信托公司1096.18亿元,较2017年减少4.59%。但是与被动管理型信托规模相比,主动管理型信托规模下降幅度更小。2018年年末,被动管理型信托资产规模达到15.26万亿元,平均每家信托公司2243.56亿元,较2017年减少17.33%。因此,主动管理型信托资产规模占比也有明显提升,2018年年末,这一比重达到了32.72%,比2017年的29.74%提高将近3个百分点。

                从信托公司来看,行业中共有30家信托公司主动管理型信托资产余额增加,其中北方信托、渤海信托、西部信托、五矿信托和光大信托均实现主动管理型信托资产余额超过100%的增长。进一步分析行业集中度可以看出,主动管理型信托规模的行业集中度更高,2018年的CR4指标、CR8指标分别达到23.49%、37.82%,虽然较2017年有小幅下滑,但均高于信托资产规模集中度指标,显示了领先信托公司更强的主动管理能力。

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                (以上数据均来源于2018年68家信托公司年报,本文图表制作人:胡萍 李陈彦蓉 中诚信托战略研究部)

                来源:中国新闻网 王恩博

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